调整长达一年半之久的医药板块,近期接连领涨。其中,10月14日,申万医药生物指数以7.13%的涨幅,刷新近十年单日最大涨幅记录。受益于此,医药主题基金业纷纷大涨,融通健康产业也因大涨中领涨、大跌中抗跌引起了市场的格外关注。融通健康产业基金经理万民远分析,医药行业在过去一年多的时间里持续调整过程中,受疫情影响的公司基本面受到冲击,导致估值特别低,当疫后修复逻辑出现之后,叠加基本面改善、安全边际高、估值弹性大,从当前位置往后看,这些医药公司或会有比较好的收益。

大跌中抗跌、大涨中领涨

回顾过去长达一年多的回调中,融通健康产业业绩坚挺,经托管行复核(以下数据同),截止10月14日,过去一年的业绩回报为0.98%(同期业绩比较基准下跌14.52%),据银河证券数据(以下同),在56只医药医疗健康产业行业偏股型基金(股票上下限60%-95%)中业绩排名位居第2;过去两年业绩下跌0.43%(同期业绩比较基准下跌18.7%),业绩排名2/39;过去三年业绩回报为103.25%(同期业绩比较基准上涨11.89%),业绩排名2/34。

融通健康产业不仅业绩优秀,回撤控制也很优秀。最近三年,融通健康产业最大回撤为29%,同期仅有两只同类基金产品的回撤小于30%。

融通健康产业基金经理万民远是四川大学生物医学博士,具有11年证券从业经验,5.5年投资管理经验。万民远在投资注重个股的估值安全边际,更偏向于在看好的赛道里选择性价比更高的个股,基金的整体估值处于低位。近年来,当市场出现重大风险集聚或受突发事件影响时,融通健康产业得益于整体持仓估值较低,受到的影响相对较小,整体回撤控制在同类产品中表现优秀。

医药行业结构性机会凸显

万民远分析,医药行业在过去一年多的时间里持续调整过程中,受疫情影响的公司基本面受到冲击,导致估值特别低,当疫后修复逻辑出现之后,叠加基本面改善、安全边际高、估值弹性大,从当前位置往后看,这些医药公司或会有比较好的收益。虽然医药板块调整了长达一年多的时间,但是更多的是结构性机会,组合尽量降低与医保的关联度。

目前,万民远看好具有中长期逻辑的细分赛道,具体包括:CXO、零售药房、高端器械进口替代、消费医疗以及原料药,以及中药。

万民远分析,随着需求、客流底部回升,叠加处方外流及集中度提升,零售药店发展空间大;受制于医保控费,未来两年,国产替代是大趋势,国产高端器械也是布局方向;消费医疗是兼具“消费”与“医疗”的优质赛道,如眼科、口腔医疗将受益于疫后修复。过去由于疫情防控导致部分消费场景缺失,但消费医疗需求相对刚性,未来消费者大概率会消费回补,同时消费医疗的客单价高且不受医保控费影响,竞争格局好;近2年来,上游原材料成本上涨,下游需求相对比较低,原料药业绩受损,股价处于相对比较低的位置。原料药具有周期属性,从周期的角度看,在业绩不佳时买入,跟踪上下游两大制约因素,改善时股价也会有所反应。

至于医药主题行业的投资,万民远认为,医药板块的细分领域众多。有的行业具有较强的消费属性比如医院、药房,有的行业则科技属性较强比如CXO、医药器械等,差异很大。往往在同一个时间段,不同的医药子版块走势大相径庭。比如,最近一年,疫苗板块跌幅超过30%,而中药涨幅却超过10%。业内人士认为,医药投资门槛高,投资者不妨在市场底部区间,借道主动管理基金进行投资。